招商证券发表报告指，润啤(00291.HK)  +0.220 (+0.846%)    沽空 $4.12千万; 比率 85.421%   2025年核心净利润，初步数据超出该行预期。表观利润受白酒业务减值影响，华润啤酒预计2025年少数股东权益前净利润为29.2亿至33.5亿元人民币(下同)，按年降29.6%至38.6%，主要因白酒业务27.9亿至29.7亿元的非现金商誉减值所致。

值得注意的是，华润啤酒於2023年1月支付了123亿元人民币总对价以收购贵州金沙窖酒酒业约55%股权。核心净利润超出预期，若加回一次性减值，常态化少数股东权益前净利润将达到58.9亿至61.4亿元，按年增长24%至29%，其中位数较该行的预期高出2%。展望2026年，公司目标实现低个位数的收入增长，主要由销量温和回升和稳定的平均售价驱动。然而，铝材成本上涨仍是近期关键变量，公司2026年的铝罐合同价格较上年上涨低至中个位数。维持「增持」评级，目标价为31元。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-02 16:25。)