星展研究報告指，萬洲國際(00288.HK) -0.140 (-1.675%) 沽空 $2.30千萬; 比率 11.735% 中國包裝肉品業務銷售在2025年第二季按年升1%，主要受惠於精準的銷售策略、新渠道拓展及區域市場復甦。管理層預期增長動能將於下半年強化，銷量回升可抵消上半年的疲弱表現。雖然營銷及人力成本上升，該行預期豬肉價格下跌及營運效率提升可支持盈利創新高(料每噸達4,700元人民幣)，下半年銷售與利潤率將逐漸改善。
美國市場方面，基於生豬價格平穩及飼料成本下降，市場展現穩健動能且前景向好。相較於牛肉與雞肉，豬肉需求仍具韌性。隨著生豬養殖業務改善，旗下Smithfield將全年經營利潤指引上調逾3.8%至11.5億至13.5億美元。同時，Smithfield持續削減表現不好的養殖場，並維持中期1,000萬頭生豬的產能目標。雖然包裝肉品可能因豬肉價格上漲而面臨利潤壓力，但管理層計劃透過價格調整、產品組合優化及成本控制紓緩壓力，支持美國業務利潤率持續擴張。
而歐洲方面，集團聚焦高毛利、高增長類別產品，以推動長期增長。管理層擬透過併購填補產品組合缺口，優先考慮泛歐品牌。隨著今年銷量有望突破40萬噸，集團目標是透過產品組合與營運改善，將每噸盈利提升至接近中美市場水平。
該行將2025及26年盈利預測上調3%及2%，主要反映美國業務前景更強勁。目標價由8.7元升至9.6元；預期中國業務下半年收入與利潤率將改善。當前估值偏低且股息率吸引，維持「買入」評級。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-14 16:25。)
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