<匯港通訊> 摩根大通發報告指,維持中銀香港(02388)目標價43.3港元以及「中性」評級。
該行認為,該公司經營趨勢及2025財年的股息政策和市場相比沒有太大的驚喜或者偏差,超過5%的股息率並不令人鼓舞,但足以緩衝股價下行,新批准的股東回報計劃,或許讓市場增加其對2026年上半年派特別息的預測。
該行表示,中銀香港2025財年業績符合預期，儘管撥備前利潤(PPoP)增長放緩，但信貸成本較低(低於該行預期)，抵銷部分影響。該行對其對2026/2027財年的盈利預測分別為上調1%和下調1%，維持目標價和評級。
中銀香港2025財年利潤為401億港元,同比增5%,較摩通預期少0.3%。該公司末期股息1.255港元,派息比率為56%,高於2024年的55%。
淨息差(NIM)在2025年下半年反彈,與市場相關的費用勢頭强勁。管理層預計年初至今的低HIBOR對於其2026年第一季度的NIM有壓力,公司將繼續專注於資產負債的優化,從而改善利潤率。
該公司第四季信貸成本升高74個基點,全年升高49個基點,中國和香港的商業房地產敞口下,撥備增加,分別佔總借貸的4.4%和14.6%。排除地緣和政治帶來的不利影響,管理層預計2026財年信貸成本將錄得同比降低。 (JJ)
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