<汇港通讯> 野村发报告指，腾讯音乐(01698)2025年第二季业绩超预期，主要受非订阅在线音乐服务（OMS）表现推动。非订阅在线音乐服务收入同比增长47%，远高於该行预测的25%。
野村上调集团美股目标价40%，由21.5美元升至30美元，维持「买入」评级。
季内，腾讯音乐毛利率同比提升2.4个百分点至44%，受惠於经营杠杆的发挥，经调整经营利润率则同比提升4.2个百分点至32%。另外，经调整净利润亦同比增37%，高於市场一致预期13%。
报告表示，集团管理层成功执行了两大核心策略，即通过SVIP会员计划培养高消费用户，以及多元化收入来源。第二季受惠於付费用户数量同比增长6%以及每月每付费用户平均收入（ARPPU）增长10%，集团音乐订阅收入（MS）同比增长17%。ARPPU的增长主要由SVIP会员渗透率的提升推动。
(CW)
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