摩根大通發表研究報告，首次覆蓋四家內地中小型保險股，當中首選中國再保險(01508.HK) +0.050 (+4.348%) 沽空 $9.87百萬; 比率 18.532% ，隨後為眾安在線(06060.HK) -0.550 (-2.644%) 沽空 $1.34億; 比率 9.337% ，各予「增持」評級；並予中國太平(00966.HK) +0.840 (+5.746%) 沽空 $7.10千萬; 比率 17.203% 及陽光保險(06963.HK) +0.140 (+4.444%) 沽空 $1.44百萬; 比率 1.166% 「減持」評級。摩通予內險股投資評級及目標價見另表。
摩通認為，中國保險業面臨多項挑戰，包括：(1)在債券收益率下降的情況下確保未來利潤(截至6月20日，10年期國債券收益率為1.64%，按年降60個基點)，(2)相對於資本水平而言，市場風險增加，以及(3)維持支持業務增長和股息提案的經濟資本基礎。摩通認為，上述問題主要源於保險公司較長的負債期限及其資產負債表的槓桿水平。
摩通今年餘下時間續看好非壽險公司表現。壽險公司而言，摩通看到大型壽險公司如中國平安(02318.HK) +2.450 (+5.158%) 沽空 $15.58億; 比率 23.190% 和國壽(02628.HK) +0.720 (+3.879%) 沽空 $2.42億; 比率 10.677% 的價值正在增加。摩通指，一旦8月公布中期股息，投資者對壽險股的情緒可能會變得更加積極。對中國中小型保險公司進行初步研究後，摩通予「增持」股份的喜好順序依次為中國財險(02328.HK) +0.660 (+4.319%) 沽空 $1.23億; 比率 16.349% 、中再保、中國平安、眾安在線和人保集團(01339.HK) +0.290 (+4.983%) 沽空 $1.31億; 比率 18.731% 。
摩通認為，H股上市的壽險公司估值較低，2025財年預估市盈率為7倍，股息收益率為4%。公平來說，由於壽險公司根據其列賬淨利潤以相對穩定的股息支付比率支付股息，盈利波動可能對股息策略構成風險，尤其是對於資產負債表槓桿較高的保險公司，如新華保險(01336.HK) +1.800 (+4.428%) 沽空 $8.89千萬; 比率 10.389% 。摩通認為中國平安H股提供更大價值，因其穩健的股息政策提供達6%的收益率。
報告提及。雖然A股保險公司整體表現優異，但年初至今，內險股H股表現落後或與預期持平（中國平安、中國太保(02601.HK) +0.700 (+2.682%) 沽空 $7.86千萬; 比率 14.875% 及中國人壽分別為跌0.1%、跌1%及升21%，相較恒生指數升16%）。一如中國內地的雙重上市股票，A股的交易價格明顯高於H股。因此，摩通認為這些公司對希望參與股票互聯互通計劃並獲得香港股市上漲敞口的投資者而言，是頗具吸引力的選擇。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-24 16:25。)
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