<匯港通訊> 匯豐發表報告,將上海醫藥(02607)目標價由11.1港元,調高9%至12.1港元,維持「持有」的投資評級。
上海醫藥與和黃醫藥於2001年成立各持50%的合資公司,但和黃醫藥較早前出售合資公司私募股權公司金浦健服,而上藥支付1.35億美元,增加10%持股量,使其總持股量達到60%。
匯豐指有關增持合營公司,加速創新轉型,但仍有待驗證:2025年上半年,醫保收緊帶來的不利因素持續,導致主要分銷商的應收賬款周轉天數(例如國藥控股(+21天）、華潤醫藥(+12天)和上海醫藥(+5天),在2025年上半年的應收賬年上半年的應收賬款數儘管該行仍然認為市場集中度將上升,小型分銷商的現金流也將隨之枯竭,但短期利潤率壓力仍是主要擔憂。
不過,匯豐稱,已經看到2025年第二季醫藥業務略有復甦(年增8%,而第一季增速為-15%）。該行認為,製造業業務在未來2-3個季度仍有待驗證。 (BC)
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