里昂發表研究報告指出，華潤啤酒(00291.HK) +0.380 (+1.359%) 沽空 $1.18億; 比率 16.669% 2025上半年啤酒銷量增長優於行業，預期增長趨勢在下半年持續，儘管白酒復甦可能需要時間。該行亦預期下半年利潤率繼續擴張，並將2025年淨利預測上調7%，反映更好的毛利率趨勢及一次性土地處置收益。
里昂將潤啤目標價從30.4元上調至33.2元，採用啤酒業務9倍12個月遠期EV/EBITDA及白酒業務10倍市盈率估值(倍數不變)；維持「跑贏大市」評級。
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里昂表示，潤啤上半年啤酒銷量增長2.2%，優於行業平均下降0.3%，受喜力增長20%以上、老雪增長70%以上、Amstel(紅爵)增長100%以上及中高端及以上產品銷量實現中高單位數增長推動。里昂預期這一趨勢在下半年持續，料2025年啤酒收入按年增長2.8%；並預期白酒銷售在下半年繼續按年下降，因反腐措施持續施壓，白酒銷售復甦需時。
里昂又指出，上半年啤酒毛利率按年改善2.5個百分點，高於該行預期，受益於原材料價格下降及成本節約。由於全年原材料價格已鎖定且成本節約持續，里昂預期這一趨勢在下半年繼續，且銷售及行政費用比率將因效率提升而下降。里昂預測2025年核心息稅前利潤按年增長15%，淨利按年增長26%。
(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-21 16:25。)
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