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港股尚未脫險 留意兩個位置
昨日(30/3)是3月期結,恆指曾低見約24,400點,之後輾轉上升,今早(31/3)曾一度迫近25,000點。 而須留意4月3日至7日是復活節假期,本週四收市後要下週三才復市。近日關於中東局勢...
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港股尚未脫險 留意兩個位置
分析員 : 區良鍵 (輝立証券業務副董事, 輝立證券)
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+12.600 (2.603%)
昨日(30/3)是3月期結,恆指曾低見約24,400點,之後輾轉上升,今早(31/3)曾一度迫近25,000點。
而須留意4月3日至7日是復活節假期,本週四收市後要下週三才復市。近日關於中東局勢的資訊反覆,導向快將停戰及戰局升溫的資訊皆有。投資者要小心在復活節期間戰況升溫,復市後港股急跌。
投資者目前作能做的,或只是就不同情況作好準備。恆指在24,000頭稍見支持,但如氣氛逆轉或局勢升溫,難言有太大支持力度。
第一個較值得留意的是25,200水平。如恆指在假期前能升抵這位置,做一些Long Put為潛在市況下跌做一些保障亦無不可。25/3的評論曾提及或考慮在25,200點至25,600點,做一些4月到期的恆指/個股Long Put,恆指有機會再試24,000水平。假設在當晚夜期時段開倉,做4月行使價24,600 Long Put,成本約477點/張,該期權昨日曾升至850點,今日(31/3)收市仍有近300點(+63%)盈利。
如在復活假前做4月到期的恆指Long Put,可以為近大半個月的潛在跌市提供保障;如做10/4到期的每週期權Long Put,不計在復活假前到期的每週期權,槓桿最大 (因到期日較其它可選恆指期權最短,在相同的Long Put行使價下,從跌市的潛在獲利最多)。
以上是假設在復活節期間戰火升溫,假期後復市港股急插。而後者在4月10日已到期,如恆指在到期前未有大跌,投資者或損失全部Long Put的期權金。
反之4月到期的Long Put,如恆指在4月29日或之前大跌, 投資者仍有機會獲利。
而較長到期日,意味每張期權所付出的期權金較多,如遇上反覆橫行等市況,或出現較多的時間值耗損。時間值虧損是Long Option投資者所要考慮的問題,郤非完全無解。
20/3的評論提出過一些以賺取時間值為目標的做法,以其中做4月行使價26,400 Short Call為例,投資者當晚夜期時段開倉可收約240點/張,而至31/3收市該Call Option只值約140點/張,若以140點平倉買回Call Option,20/3開倉收240點,31/3付140點平倉,投資者盈利約100點/張。期權金下降,有恆指較開倉時下跌的因素,也有時間值耗損的原因,對Short Option投資者而言,時間值耗損反而對自己有利。
當時提出Short Call一類淡倉的吸引之處在於,於當時局勢下,短期停戰機會偏細,即使停戰,恆指亦較難在4月底前升穿26,400水平。而目前中東的資訊反覆多變,難言停火會否出現,在有一定盈利下,假期前把部份Short Call倉位先行止賺亦是洽當做法。
第二個較值得留意的是23,000 - 23,300點。
如局勢轉差,恆指失守24,000頭的支持位,不排除會跌至這水平。於這假設下,不說Long Put能否獲利,如持有大量股票,Long Put為自己的投資買些潛在保障亦無不可,Long Put潛在最大損失有限,只是開倉時要付出的期權金。
另外在3月18日騰訊(700)公佈業績前提過一些潛在好倉部署。騰訊公佈的業績尚算不錯,但在AI方面的投資翻倍嚇壞市場,股價在公佈後應聲急跌。公佈業績前出於OpenClaw(龍蝦)發展對騰訊的潛在利好,而做騰訊好倉固有一定風險,而業績可以,但AI投資翻倍卻超出大部份人的預期。出於風險管理,個人當時傾向的做法是做3月到期,行使價$540 Short Put及 $500 Long Put,開倉張數相同,淨收約$10/股。以上部署雖未能完全避過意料之外的大跌,但最終虧損鎖定在$30/股;相對在18/3開市價$546.5買入正股,至昨日3月期結時正股跌至$481.6,每股虧損約$65,損失減少了逾半。這是風險管理重要性的一個例子。
目前個人預測,若中東局勢不惡化,中長線而言騰訊在$460水平相對吸引;而萬一戰火時間大幅延長,出於潛在油價上升,利率下降幅度減少,及環球經濟因素的影響,不能排除股價下跌至$410的可能。投資者宜基於個人對中東局勢的判斷,考慮一些潛在風險管理方式。
聲明
期權有槓桿效應可放大盈虧,任何情況都要滿足按金要求, 否則有機會被強制平倉, 部份策略最大潛在損失可以是無限。
本評論所載的資料只供參考用途,並沒有法律約束力,亦不構成投資建議、要約或邀請認購、購入或出售任何證券、金融產品或工具。本評論所載資料及意見來自本公司認為可靠的來源,惟輝立証券(「本公司」)不就其準確性、完整性或及時性作出任何保證,相關內容亦可能在未經通知的情況下更改。投資涉及風險,有可能損失投資本金。投資者應諮詢獨立專業人士,以獲取切合個人投資經驗、財務狀況、目標及風險承受能力的投資意見。
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更新日期為: 2026年2月9日