瑞银指，中国调整黄金增值税抵扣政策，目的是集中监管投资产品需求，流动性降低可能促使部分需求转向黄金ETF。至於首饰消费领域，该行认为不论是透过直营或加盟渠道，新增的7%税项将会转嫁予消费者。
该行认为，提高增值税将对近期黄金产品需求构成压力，并减少投资与非投资需求间的套利空间，例如将金条加工成首饰。随着监管审查强化，市场将进一步整合，消费者可能从水贝店舖转向大型品牌。
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该行指，老铺黄金(06181.HK) -26.500 (-4.170%) 沽空 $1.87亿; 比率 20.713% 及周大福(01929.HK) -0.320 (-2.302%) 沽空 $1.50亿; 比率 44.039% 的短期需求或面临压力，但长期而言两者有望进一步整合市场。假设增值税退税率由13%减至6%，估算老铺黄金的毛利率将面临3至4个百分点的压力，不过公司上月底已加价约两成多，或可抵消部分影响；而周大福日前已将计重黄金产品价格上调5%，将毛利率压力转嫁予消费者。(ss/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-04 16:25。)
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