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4月出口超预期，外需仍存挑战
中美贸易及关税谈判日前出现突破，未来90天将成为环球贸易的关键时点，必须密切关注。然而，参考内地最新海关数据，4月外贸仍展现韧性，尤其出口远超市场预期。尽管进口年增率略降，但跌幅收窄，反映经济内需回暖...
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4月出口超预期，外需仍存挑战
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
中美贸易及关税谈判日前出现突破，未来90天将成为环球贸易的关键时点，必须密切关注。然而，参考内地最新海关数据，4月外贸仍展现韧性，尤其出口远超市场预期。尽管进口年增率略降，但跌幅收窄，反映经济内需回暖。笔者认为，这份成绩单不仅体现调整能力，也揭示环球经贸环境仍充满挑战。

出口方面，4月总额按年增逾8%，高於市场估算。虽较首季放缓，但仍属强劲。笔者认为，这受惠於欧美短期补库与转口订单，加上企业赶在政策变动前提前出货。东盟市场持续成为出口增长主力，显示内地与「一带一路」沿线国家贸易连结加深，某程度上对冲了美国市场的疲弱。

美方需求下滑明显。笔者分析，与近期加徵关税有关，加重出口压力。在产品结构上，机电类仍为主力，高技术产品亦有温和增长，反映内地制造正迈向高附加值转型。

进口方面，4月总额微跌但优於预期。笔者认为，进口价格上升推动总值企稳，尤其是集成电路与农产品。随着稳增长政策落地，财政与货币支持发挥效用，亦带动进口需求回稳。

从地区来看，东盟仍为最大进口来源；美欧则持续收缩。值得留意的是，台湾与韩国进口回升，显示电子产业链需求尚存。

4月贸易顺差近千亿美元，超出预期。笔者认为，主要因出口强於预期所致。顺差集中在汽车与零件，显示本土品牌与新能源车加快拓展国际市场；但原油、农产品与晶片等则录得逆差，反映能源与技术依赖依旧明显。

展望未来，笔者认为外贸将面对多重压力。一方面，美国若再推高关税，将抑制出口；另一方面，欧洲及部分发达经济体对中国贸易立场趋审慎，地缘政治风险不容忽视。不过，对东盟与「一带一路」市场的转口动能料可延续，加上新兴市场潜力可期，将成为出口支撑。

进口方面，笔者认为，随内地投资与消费逐步修复，尤其基建与制造业投资加快，原材料与设备进口或有回升。若地方专项债与刺激措施持续发酵，内需进一步改善亦可望推动进口增长。

总结而言，笔者认为4月外贸表现虽令人鼓舞，但全球需求疲弱与贸易摩擦风险严峻，不确定性并未完全扫除。预期中央将加快拓展多元市场、深化区域合作，并推动产品升级，稳定外需市场的发展。
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更新日期为: 2023年1月6日