花旗发表研报，指美团(03690.HK) -4.250 (-4.304%) 沽空 $7.00亿; 比率 29.846% 上季食品外卖补贴金额料已见顶，进一步调整亏损假设。花旗料其第三季核心本地商务(CLC)及按需配送营运亏损分别150亿及200亿元人民币，新业务亏损料维持於约23.7亿元人民币。
花旗对美团上季调整後营运亏损、EBITDA 亏损预测分别173亿及160亿元人民币。花旗认为，美团竞争对手所预期的10月单位经济效益(UE)改善趋势更多归因於订单密度及营运效率提升，而非大幅削减补贴，虽然2025年第四季季节性疲软暗示补贴减少，监於整体竞争格局仍激烈，预计第四季核心本地商务(CLC)、按需配送亏损分别维持高位79亿及126亿元人民币，同时新业务亏损预计为26亿元人民币，因Keeta扩张至巴西及更多海湾国家。
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调整预测後，花旗以分类加总估值法计，将美团目标价从133港元降至117港元；维持「中性」评级，并预期短期压力仍存。
虽然花旗对美团总收入预测修订幅度不大，但对其2025至2026财年亏损假设有所上调，并将2027年利润预测上调2.2%。第三季度方面，花旗将美团核心本地商务亏损从先前97亿元人民币调整至150亿元人民币，将食品配送亏损从先前141亿元人民币上调至192亿元人民币，并将到店业务毛利率从之前的29.1%调低至28.5%。
花旗预计，美团2025财年第三季总营收为972.5亿元人民币，意味按年增长3.9%；经调整亏损163亿元人民币。市场共识预期收入981亿元人民币，经调整亏损123亿元人民币。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-17 12:25。)
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